华东医药成立于1993年，以前主营收入主要在仿制药，仿制药是其它公司相关药品专利到期之后去做的仿制，技术含量不高，当然利润也不高，但随着国家对创新药加大扶持力度，华东医药借着这个东风成功转型，今年走出了一波牛市行情，今天就为大家解读这家药企的基本面。

基本面分析

1、主营业务

目前，华东医药发力创新药，主要是三个方向，一是减肥代谢，二是自身免疫系统，第三个就是抗肿瘤，除了这些之外，公司还在做医美的业务，可以说华东医药转型之后的业务都充满着想象空间。

2、营收和利润

回望过去10年，华东的营收增长是比较稳健的，2014年189.47亿，2024年419.05亿，只是在2020年同比下滑了18亿左右，下滑原因主要还是在药品的集采将价格带打了下来，2020年华东医药的阿卡波糖在国家集采中失标，承受了巨大的经营压力和发展压力，不过，2021年就重回增长轨道，10年间营收增长仍然有2.21倍。

利润端2014年是7.57亿，2024年为35.12亿，10年增长4.64倍，利润增速比营收快一倍多，财务非常健康。

2025年8月19日，华东医药公布了半年报成绩单，营业收入216.75亿元，同比增长3.39%；归母净利润18.15亿元，同比增长7.01%，营收净利双增长。

未来看点

1、代谢业务

目前我国是糖尿病的第一大国，如果不及时治疗，患者寿命将会缩短8年左右，甚至会严重影响患者的生活质量，根据数据显示，我国糖尿病的知晓率大约只有36.7%，其中32.9%的患者接受了治疗，只有50.1%的患者能够有效控制病症。

根据Frost&Sullivan的预测，2025年我国糖尿病的药物市场规模大约是800-820亿，2028年会逼近980亿。

以前治疗糖尿病是以胰岛素为核心的，但最近几年胰高血糖素样肽即GLP-1，开始受到市场关注，它是肠道L细胞分泌的肠促胰岛素激素，既可以增强胰岛素的分泌，降低胰高血糖素分泌来降低血糖，还可以通过中枢来抑制食欲，这个GLP-1已经被获批用于治疗2型糖尿病以及肥胖，兼具医疗和消费品的属性，同时，商业价值是得到印证的。

海外的医药巨头诺和诺德的司美格鲁肽就是GLP-1，是全球最畅销的降糖药，根据诺和诺德财报，2023年司美格鲁肽的销售额就达到218.7亿美元。

在我国，GLP-1的处方渗透率还很低，目前处于高速增长阶段，华东医药围绕着GLP-1的靶点，开发了口服小分子双靶和三靶等多款创新产品，形成了差异化的产品矩阵。目前公司的GLP-1产品线中利拉鲁肽已经完成了上市申请，司美格鲁肽正处在三期临床。

2、抗肿瘤

华东医药抗肿瘤的核心是ADC药物，这是一种将抗体和化疗药物通过连接子连接的靶向疗法。化疗的不仅会杀灭肿瘤细胞，对其它健康的细胞也会有很大的影响，而ADC药物，本质就是把原来的无差别轰炸变成只会对肿瘤细胞的狙击，所以，最近几年，ADC药物在肿瘤治疗领域备受关注，是一种潜力比较大的新型抗肿瘤的治疗方法。华东医药的索米妥昔单抗注射液已经完成上市，未来将成为贡献业绩的一员大将。

3、自身免疫药物

自身免疫的患者规模非常大，药物潜在适应症是多样化的，是继肿瘤之后的第二大药物市场，历史上诞生了多款销售额达到数十亿美元的大单品。

2023年全球销售额前100的药品中，有19款都是自身免疫类药物，合计销售额达到920亿美元，华东医药的多款自免药物已经完成了上市申请。

4、医美业务

实际上，我国每千人医疗美容次数是非常低的，2020年，韩国就已经达到了82次，美国48次，巴西43次，我国只有20次，市场增量空间还是比较大的。

华东医药在2018年收购Sinclair后就开始全球化布局医美业务，核心注射类产品如玻尿酸、肉毒素、胶原蛋白、再生成分四大类华东均有布局，未来的看点还是比较多的。

潜在风险

1、虽然华东医药重点布局了ADC和GLP-1赛道，但是因为是当前最热门的领域，吸引了大量药企涌入，竞争激烈，面对国外知名药企如阿斯利康、勃林格殷格翰等众多好手的挑战，公司有足够实力来应对吗？

2、虽然GLP-1全球市场巨大，但景气度可能不如预期，高盛之前已将该领域的市场预期从1300亿美元下调至950亿美元。

3、虽然上半年营收、利润双增，不过增长速度已经放缓，仔细看财报，可以发现里面存在一些风险，一是应收账款持续增加，近两年的应收增幅高达23.45%，高于同期的营收增长；二是存货压力增大，2025年上半年存货价值50.30亿，占净资产的21.18%，较2024年末增加了2.53亿。

最后，你觉得华东医药如何，欢迎评论区一起讨论。

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